두산에너빌리티의 변화: 주주들의 불만과 미래 전망

두산그룹이 두산로보틱스, 두산밥캣, 두산에너빌리티를 중심으로 새로운 사업 재편을 발표했습니다. 클린 에너지와 스마트 머신, 첨단 소재 등 3대 부문으로의 전환을 통해 미래 성장 동력을 확보하려는 전략입니다. 그러나 이번 재편안에 대한 회의적인 시각도 존재합니다. 주주들의 반발과 성공 여부가 주목됩니다.

 

두산그룹의 재편 전략: 혁신인가, 도박인가?

두산그룹은 두산에너빌리티, 두산밥캣, 두산로보틱스 3개사가 각각 이사회를 열고 합병 및 주식 교환과 지배구조 개편안을 승인했습니다. 이 전략의 핵심은 두산밥캣을 두산로보틱스의 100% 자회사로 편입하여 로봇사업을 확대하는 것입니다. 그러나 이 과정에서 상당한 위험과 도전이 따릅니다.

두산에너빌리티는 존속 사업회사와 두산밥캣 지분 46%를 보유한 신설 투자회사로 인적 분할됩니다. 두산로보틱스는 신설된 두산에너빌리티 투자회사 지분 전량을 이전받고, 그 대가로 두산에너빌리티 주주들을 대상으로 신주를 발행합니다. 두산밥캣 주식 1주당 두산로보틱스 주식 0.6317462주를 지급하고, 잔여 지분 약 54%를 공개매수해 100% 자회사로 흡수합니다. 이로 인해 ㈜두산의 두산로보틱스 지분율은 68%에서 42%로 낮아집니다.

 

두산로보틱스와 두산밥캣의 시너지 효과: 현실적 기대는?

두산밥캣과 두산에너빌리티는 그동안 별도로 운영되어 왔습니다. 두 회사의 사업 영역이 워낙 달랐기 때문입니다. 하지만 두산로보틱스 자회사가 되면 자율주행, 인공지능(AI), 모션 제어, 비전 인식 등 여러 분야에서 시너지를 창출할 수 있을 것이라는 기대가 있습니다.

두산 관계자는 "업종 구분 없이 혼재된 사업들을 시너지가 날 수 있는 사업끼리 모아 클러스터화하는 것이 이번 사업 재편의 목적"이라며 "고성능 자율 주행 기술 개발 등 양사가 개별적으로 진행해오던 R&D 과제를 공동 수행함으로써 중복 투자를 걷어내고 시너지를 낼 것"이라고 밝혔습니다. 그러나 이러한 기대가 실제로 실현될지는 미지수입니다.

 

두산에너빌리티의 전략적 변화: 주주들의 불만

두산에너빌리티는 존속 사업회사와 두산밥캣 지분 46%를 보유한 신설 투자회사로 인적 분할됩니다. 이는 클린에너지 사업 부문을 강화하고, 두산로보틱스와의 시너지를 극대화하기 위한 전략적 변화입니다. 에너지 사업은 두산에너빌리티와 두산퓨얼셀이 맡고, 두산밥캣은 두산로보틱스로 넘어가 제조 분야에서 시너지를 낼 예정입니다. 반도체 및 첨단소재 부문은 두산테스나가 중심이 됩니다.

증권업계에서는 두산의 사업 재편 작업에서 두산에너빌리티 주주들의 결정이 중요한 변수로 작용할 것으로 보고 있습니다. 두산로보틱스와 두산밥캣은 최대주주 지분율이 높아 주식 교환에 대한 메리트가 있지만, 두산에너빌리티는 최대주주 지분율이 낮아 소액주주들의 반대가 그룹 지배구조 개편에 어려움을 줄 수 있다는 분석입니다.

 

지배구조 개편의 리스크와 주가 영향

두산그룹의 이번 개편안이 성공하면 두산로보틱스가 MSCI 지수에 편입될 가능성이 높아 주가 흐름에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보입니다. 유안타 증권의 고경범 애널리스트는 "개편안이 승인된다면 MSCI 지수의 두산밥캣 상장 폐지로 두산로보틱스가 편입될 것"이라고 전망했습니다. 그러나 이러한 예측이 현실화될지 여부는 아직 불확실합니다.

고경범 애널리스트는 "이번 개편으로 두산에너빌리티는 중간지주 회사를 신설해 분할해야 하며, 이 과정에서 존속 부문의 기업가치 감소를 두산로보틱스 신주로 보상받아야 하는 어려움이 있다"고 말했습니다.

 

결론: 성공과 실패의 갈림길에 선 두산그룹

두산그룹의 사업 재편은 두산로보틱스, 두산밥캣, 두산에너빌리티를 중심으로 클린에너지, 스마트 머신, 첨단 소재 3대 부문으로의 전환을 통해 미래 성장 동력을 확보하려는 전략입니다. 그러나 주주들의 반발과 성공 여부는 여전히 불확실합니다. 이번 재편안이 성공적으로 진행되면 두산로보틱스의 MSCI 지수 편입 가능성과 주가 상승이 기대되지만, 실패할 경우 두산그룹의 장기적인 성장에 부정적인 영향을 미칠 수도 있습니다.